新聞來源：華泰期貨  

上周瀝青期價先抑后揚，受庫存以及下游需求清淡壓制，瀝青基本面偏弱。但下半周的反彈，主要受到原油反彈以及宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖的支撐。上周因減產(chǎn)以及地緣政治影響，原油價格反彈，帶動瀝青跟隨反彈瀝青網(wǎng)sinoasphalt.com。

供給：據(jù)百川資訊統(tǒng)計，上周64家主要瀝青煉廠總開工率為45%，較前一周下降1%。本周，泰州石化停工檢修，上海石化計劃產(chǎn)瀝青，華東整體供應或微幅下滑；東明石化計劃轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，山東瀝青供應有望小幅下滑；中海油營口計劃開工生產(chǎn)，東北瀝青供應或?qū)⑿》黾?；其它地區(qū)供應或相對穩(wěn)定。3月以來，煉廠開工率的持續(xù)低位主要受到煉廠利潤下行的影響，目前隨著期價及原油價格的下挫，煉廠利潤有所回升，帶來近期開工率小幅回升。

需求：出現(xiàn)南北分化，南方因為降雨頻繁，大部分地區(qū)正處于梅雨時節(jié)，需求恢復較慢，淡季或可能維持到7月下旬；北方需求開始改善，據(jù)卓創(chuàng)了解，山東、華北地區(qū)瀝青需求表現(xiàn)也一般，煉廠出貨緩慢，庫存壓力繼續(xù)上漲。東北地區(qū)煉廠出貨有所改善，主營煉廠優(yōu)惠幅度有所減弱，部分煉廠拉貨出現(xiàn)排隊情況。

庫存：百川資訊對國內(nèi)18家主要瀝青廠統(tǒng)計，上周國內(nèi)煉廠瀝青總庫存水平為51%，較前一周繼續(xù)回升2%；其中地方煉廠庫存壓力更大。社會總庫存率56%，較前一周繼續(xù)增加1%。

利潤：上周國內(nèi)瀝青廠理論盈利342元/噸，盈利水平較前一周繼續(xù)增加61元/噸。但煉廠目前加工的是前期原油，實際生產(chǎn)成本遠高于理論成本，實際盈利不及理論盈利。

價差：上周新加坡瀝青與燃料油的比值0.895，較前一周下跌0.235，上周瀝青的大幅下跌，帶動兩者比值下滑，但生產(chǎn)瀝青的經(jīng)濟性仍好于燃料油。上周基差繼續(xù)回落。

邏輯：上游廠庫及社會庫存持續(xù)回升反映當下基本面依然較弱，決定了期價短期難有表現(xiàn)。就下一周基本面變化，下游南方需求依然沒有改善，北方需求則將延續(xù)改善，隨著價格下調(diào)，后期需求總體邊際改善。隨著上游進一步調(diào)價，上周基差繼續(xù)走弱，但目前依然是現(xiàn)貨升水格局，在需求沒有明顯好轉(zhuǎn)之前，后期基差或?qū)⒊尸F(xiàn)進一步走弱態(tài)勢。從上游生產(chǎn)利潤以及進口盈虧來看，瀝青當前估值并不低，短期供需驅(qū)動依然向下的情況下，預計下周瀝青價格難有表現(xiàn)，總體跟隨原油波動，一旦原油重新走弱，瀝青上方壓力將顯現(xiàn)。